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逆勢升值！人民幣升破6.70，如何影響資本市場和實體企業？

9月18日，在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙升破6.70關口，創下2023年以來新高。螢幕上不斷跳動的數字，牽動的不只是交易員的神經，還有進出口企業的利潤。 這一次升值來得並不“順勢”。與過往幾輪人民幣走強不同，本輪行情發生在聯準會維持鷹派升息、美元指數站穩100的強勢背景之下，中美利差仍處於倒掛狀態。是什麼在支撐人民幣逆勢走強？本輪走強是趨勢性行情的開端，還是短期資金情緒的脈衝？人民幣升值，對實體企業和投資者有那些影響？ 01 三重共振撐起“獨立行情” 本輪升值與過往不同
外匯#人民幣升#資本市場#實體企業
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日元拋售與美元買盤共振，日元或跌至170？

多數觀點認為，鑑於高市政權傾向於積極財政政策與寬鬆的貨幣政策，日元拋售壓力仍將持續。與此同時，由於美國與伊朗再次發生衝突，“避險買入美元”的交易再次升溫…… 在外匯市場上，日元兌美元匯率跌至1美元兌163日元區間，刷新了1986年12月起的39年零7個月以來低位。美伊衝突升級引發美元買盤，市場對高市早苗政府財政擴張路線的擔憂導致日元遭到拋售，二者形成共振，日元重新開始下探。 “市場走勢已經難以抗衡，預計日元將進一步貶值的市場參與者增加”，一家日本國內銀行的外匯交易員7月22日上午面對被賣單壓低的日元動向這樣表示。 進入7月以後，日元匯率一直在1美元兌162日元附近小幅波動，但這一平衡在21日被打破。在紐約外匯市場上，日元匯率跌至1美元兌163.20日元區間，22日徘徊在1美元兌163日元區間。
日元拋售與美元買盤共振，日元或跌至170？
外匯#日元#美元#匯率
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14年貶超109%，日元還有盡頭嗎？

日元從2012年9月底就顯現出較為明顯的貶值趨勢。2012年9月28日至2026年7月13日15時32分，日元兌美元匯率從77.57貶至162.17，貶值幅度超過109% 日劇《晚酌的流派》裡，主角精準卡在18時45分衝入超市——那是打折貼紙被貼上的時刻，她屏息等待，在貼紙黏合的剎那，以近乎掠食的速度奪下心儀的肉品。她的獨白透著精明的生存哲學：外食烤肉配酒，一人花費逾萬日元；居家復刻，2000日元足矣。以最小成本兌換最大歡愉，此乃至高的享受。 這是2022年的日本。這幕場景，折射出的不僅是持家智慧，更是日本經濟語境下一些人無奈的生存理性。將鏡頭拉遠，這種精打細算的微觀歡愉，恰是日元購買力如沙漏般流失的時代註腳。 早在2012年9月底，日元便開啟了一場較為明顯的貶值趨勢，並持續至今。2026年6月底以來，日元兌美元匯率屢次跌破162。截至7月13日15時32分，報162.17。2012年9月28日至2026年7月13日15時32分，日元兌美元匯率貶超109%。
14年貶超109%，日元還有盡頭嗎？
外匯#日元兌美元#匯率#日元
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印度的外匯死局

5月份的印度，已經提前進入了酷暑，氣溫高達45度。 但印度總理莫迪的心，卻是哇涼哇涼的。 為何？因為他正面臨執政以來最嚴重的一次危機。 5月10日，莫迪一臉沉重地發表了電視講話，沒有再提過去常掛嘴邊的“印度世紀”，反而發出了哀求，哀求印度人少用油，少買黃金、少出國，與自己共度時艱。
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離岸人民幣兌美元升破6.8關口！專家稱要防範匯率單邊過快走強

“五一”假期結束之後，外匯市場再起波瀾。 5月7日，準備申請國外讀研的李然習慣性地打開財經APP查看匯率，發現離岸人民幣兌美元已經升破了6.8，年內升值幅度超過2.6%。 他快速心算了一下下一學年的學費，發現10萬元人民幣可以比年初多換將近400美元。 Wind資料顯示，當日，離岸人民幣兌美元匯率盤中最低觸及6.7977，一度突破1美元兌6.8元人民幣大關，創2023年2月10日以來最高紀錄。在岸人民幣對美元日內觸及6.8006，距離6.80關口也僅一線之隔。
離岸人民幣兌美元升破6.8關口！專家稱要防範匯率單邊過快走強
外匯#人民幣#美元#匯率
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人民幣兌美元匯率突破6.83

4月8日，人民幣兌美元中間價報6.8680，上調174點。截至4月8日16時30分，在岸人民幣兌美元匯率報6.8267，離岸人民幣兌美元匯率報6.8253中國外匯交易中心的資料顯示，台北時間2026年4月8日，人民幣兌美元中間價報6.8680，上調174點。截至4月8日16時30分，在岸人民幣兌美元匯率報6.8267，離岸人民幣兌美元匯率報6.8253，突破6.83關口。4月8日，美國總統川普在社交媒體上表示，他與巴基斯坦方面對話後，同意暫停對伊朗的轟炸和襲擊兩周，前提是伊朗同意“全面、立即且安全地”開放荷姆茲海峽，並強調此次停火是“雙向”的。2月28日中東局勢升級之後至4月7日期間，人民幣匯率整體保持平穩。Wind（萬得）收盤資料顯示，在岸人民幣兌美元匯率在6.8597至6.9183區間波動，從3月2日的6.8855升至4月7日的6.8597，升幅約0.38%；離岸人民幣兌美元匯率在6.8563至6.9206區間波動，從3月2日的6.9012升至4月7日的6.8563，升幅約0.65%。3月6日，中國人民銀行（下稱“央行”）行長潘功勝在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上重申，央行的立場始終是清晰的：堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，加強預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。在特定的情景下，央行將使用宏觀審慎管理工具，校正市場的羊群效應和負向的自我強化。“今年以來，人民幣對美元匯率有所升值，與中國經濟持續向好，美元指數總體走弱，企業季節性結匯等有關，目前人民幣兌美元雙邊匯率水平處於這些年來的中值區間，中國沒有必要也無意通過匯率貶值獲取貿易競爭優勢。”潘功勝表示。2月27日，央行發佈官方消息，為促進外匯市場發展，支援企業管理好匯率風險，決定自2026年3月2日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調至0。下一步，中國人民銀行將繼續引導金融機構最佳化對企業匯率避險服務，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。 (財經雜誌)
人民幣兌美元匯率突破6.83
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日本命脈被荷姆茲海峽卡住，成最大驚弓之鳥

荷姆茲海峽被伊朗實際封鎖後，日本成了全球最大的驚弓之鳥。西方媒體報導說，過去一周，至少10艘船隻改成“中國身份”，日本人的心態更複雜了。英國《金融時報》6日對海上船隻追蹤平台Marine Traffic的分析顯示，過去一周，至少10艘船隻已將目的地訊號修改為“中國船東”“全員中國船員”或“船上有中國船員”。航運資料公司Kpler分析師賴特表示，“他們幾乎可以改任何內容，想填什麼就填什麼。船員們試圖掩蓋與特定港口、目的地或國籍的關聯，這其中帶有一定的欺騙成分”。船舶追蹤資料顯示，一艘名為“鐵娘子”號的船隻在將船舶識別訊號改為“中國所有”後，於4日通過了荷姆茲海峽。一位日本網友周六在X上發帖稱，“如果日本政府明確表示不支援伊朗，但也不會與美國結盟，那麼鑑於兩國歷史上的友好關係，伊朗伊斯蘭革命衛隊或許會允許日本油輪像中國船隻一樣通過荷姆茲海峽。我知道這是一種非常樂觀的假設，但是……”另一位日本網友寫道，“想順利通過荷姆茲海峽？這裡有個絕妙的辦法！只需在應答器上輸入“全中國船員”或“中國船運公司”，就能輕鬆通過……如果善用與伊朗的關係，即使是日本船隻也能通過。”▲大量船隻被困荷姆茲海峽（圖源：法新社）日本焦慮的原因就一個最基本的事實，日本石油完全依靠進口，而進口的約95%來自中東。它不像中國，石油進口更加多元化，另外中國有自己的石油生產。伊朗戰爭爆發後，日本迅速對這場戰爭進行是否構成“存亡危機事態”的評估。據共同社報導，一位知情人士周五表示，日本考慮在伊朗衝突期間釋放國家石油儲備。報導稱，日本政府釋放其持有的石油是為了抵消批發商和貿易公司持有的石油數量減少，但這對抑制汽油和其他石油產品價格上漲的影響可能有限。截至 12 月底，日本的石油儲備總量相當於國內消費的 254 天，其中 146 天的儲備為政府所有，101 天的儲備為私營部門所有，其餘的儲備與產油國共同儲存。▲位於日本西南部鹿兒島縣的志布士國家石油儲備站（圖源：共同社）周五，日本股市遭遇近一年來最大單周跌幅，原因是中東戰爭擾亂了荷姆茲海峽的航運，導致石油供應受阻，投資者紛紛拋售風險資產，轉而持有現金。日元兌美元匯率徘徊在157.60附近，距離被視為日本當局干預購買的底線160已經不遠，而老胡是見過80日元兌換1美元高價的。日本財務大臣片山皋月周五再次警告日元可能大幅下跌。日本央行副行長日野良三也表示，央行將密切關注日元走勢，因為日元走勢可能會影響潛在通膨和公眾對未來價格走勢的看法。“日元貶值會促使企業將不斷上漲的進口成本轉嫁給消費者，從而推高消費通膨，”日野表示。另外一些真實的警告已經拉響。據《日經亞洲》3月7日報導，日本大型石油化工企業出光興產株式會社已通知其商業夥伴，如果荷姆茲海峽的封鎖持續並阻礙從中東進口原材料，該公司可能會停止在日本的乙烯生產。面臨停產風險的工廠分別是位於山口縣的德山工廠和位於千葉縣的千葉工廠，這兩家工廠的年產能分別約為62萬噸和37萬噸，兩者合計約佔日本全國乙烯總產量的16%。乙烯是塑料的重要原料，廣泛用於汽車、家電以及食品包裝等各種產品中。乙烯由石腦油生產，而石腦油是原油精煉過程中獲得的原料。▲這是出光興產位於千葉縣的工廠景象（（圖源：《日經亞洲》）《日經亞洲》的報導還指出，荷姆茲海峽的關閉，實際上切斷了日本與全球最大二手車出口門戶之一迪拜的聯絡。一名業內人士透露，當前地區緊張局勢導致船隻被迫返航日本，這造成了二手車重新進口到日本的費用該由那一方承擔的問題。此外，等待出境的二手車還會產生倉儲費。針對伊朗衝突對日本經濟的負面影響，野村綜合研究所的執行經濟學家木內隆秀提出了三種情景。最樂觀的情景假設衝突短暫，對日本經濟的影響甚微，就像2025年6月美國和以色列襲擊伊朗核設施後的情況一樣，原油價格上漲約10美元/桶。木內認為最有可能發生的情況是，如果軍事衝突曠日持久，伊朗選擇長期中斷石油運輸，但不會完全關閉航道。這種情況下，原油價格將上漲至每桶87美元，導致日本GDP下降0.18%，零售價格上漲0.31%。隨後燃料和電力價格的上漲將增加製造業和運輸成本，刺激通膨（此前通膨已出現降溫跡象），並對日本居民的生活產生負面影響。▲當地時間2026年3月1日，伊朗德黑蘭，得知哈米尼遇害消息後，有民眾舉行集會悼念。木內提出的悲觀假設是：伊朗反美情緒高漲，完全封鎖荷姆茲海峽長達一年。在這種最糟糕的情況下，油價將飆升至每桶140美元，與2008年的峰值持平，日本將面臨滯脹風險加劇，進而導致經濟衰退。《日經新聞》戰爭爆發後評論稱，美以對伊朗發動襲擊可能會對日本經濟產生負面影響，物價上漲尤其令人擔憂。原油和其他資源價格的急劇上漲可能導致通膨率遠超日本央行2%的價格穩定目標。這將對日本政府實現實際工資持續增長的目標構成挑戰。 (胡錫進觀察)
日本命脈被荷姆茲海峽卡住，成最大驚弓之鳥
國際#日本#荷姆茲海峽#國家石油儲備
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6.90！再創新高

昨天(2/11)，人民幣對美元離岸匯率見到了6.9035，再創近期新高。去年11月末，人民幣離岸匯率大約是7.12元兌換1美元，3個月升值了2100多個基點。川普公佈“對等關稅”的2025年4月，是大約7.428人民幣兌換1美元。如果你在去年4月兌換美元，到香港的銀行裡存定期，可獲得4%的年利率。由於利率變化，目前已經浮虧3%。而上證指數這個期間上漲了35%。所以很多換美元的投資者，腸子都悔青了。一些人早早把美元換回了人民幣，殺入了股市。很多人對這波匯率升值感到不可思議：經濟體感這麼冷，難道不應該貶值嗎？怎麼反其道而行之？持續關注本專欄的讀者應該知道，早在2024年末的年度預測裡，我就認為2025年人民幣在貶值一波之後，會持續升值2到3年。主要原因是：疫情之後，歐美等發達國家普遍大撒幣，造成了嚴重的通膨。美國的CPI在2022年6月達到了驚人的9.1%。後來聯準會快速加息，但一直沒有完全把通膨遏制住。從2024年9月開始，美國在通膨率高於3%的情況下，開啟了降息周期。最近兩年去過美國的人都深有感觸，美國的物價跟2019年末之前比，已經是面目全非了。包含人工服務的價格，都貴得離譜。而這期間我們在通縮，兩國物價出現了K型分化。但中國製造最近幾年實現了華麗轉身，競爭力更強。我在文章裡多次講過，如果沒有百年未有之大變局，中美關係回到2013年或2012年之前的話，人民幣應該是5元或者4.5元兌換1美元。當然，如果兩國激烈博弈的話，則可能見到8元或8.5元兌換1美元。我在2024年末，精準預測了2025年中美會有新一輪關稅戰，而且會比2018年更激烈，但雙方達成協議反而更快。達成協議之後，人民幣會持續升值一波，目標是6.5元，甚至6元。後來的情況基本如此，4月關稅大戰、空前激烈，10月末達成協議，耗時只有半年。但這個協議是暫停互加關稅1年，2026年11月到期。所以今年還有一些懸念。川普大機率4月到訪，年底之前可能有回訪，看起來G2關係走上了穩定期。如果是這樣的話，人民幣的持續、緩慢升值會持續一段時間，2到3年之後見到6也不是沒有可能。升值的邏輯主要是：1、中國經濟轉型升級進展順利，競爭力不斷增強；2、此前匯率被低估；3、聯準會將持續降息，中美利差縮小；4、熱錢持續流入中國資本市場；5、小幅升值有利於反內卷、平衡跟貿易夥伴的關係。持續、緩慢的升值，對人民幣計價資產（股市、樓市）構成利多。但低端製造業面臨挑戰，需要轉型或者出海。 (劉曉博說財經)
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